وبلاگ

ساختار سرمایه بهینه ساختاری است که مدیران با توجه به نسبت های بدهی و سرمایه ، ترکیبی از این دو را انتخاب و اعمال می‌کنند که هزینه موزون سرمایه(WACC)^[35] را به حداقل برسانند.

۲-۸ تامین مالی در شرایط درماندگی مالی

شرکت های مبتلا به درماندگی مالی عموما دارای هزینه ی سرمایه ی بالایی می‌باشند و نسبت های اهرمی بالایی دارند ، نسبت های نقدینگی آن ها ضعیف بوده و جهت تامین مالی کالاها و خدمات خود با مشکلات عدیده ای مواجهند. ‌بنابرین‏ در این نوع شرکت ها روش های تامین مالی بلند مدت و میان مدت(روش های تامین مالی در شرایط عادی) چندان توضیح دهنده مناسبی نخواهد بود، لذا مدیر ناچار است برای تامین مالی از روش های جایگزین مثل فروش دارایی های غیر عملیاتی ، فروش و اجاره مجدد دارایی ها ، تأخیر در پرداخت به کارکنان ، تامین مالی از طریق حساب های پرداختنی و سایر روش های مشابه که درکوتاه مدت باعث افزایش جریان های نقد ورودی و کاهش جریان های نقد خروجی می‌شوند استفاده کند تا منابع شرکت را برای تداوم فعالیت افزایش دهد.

همچنین ترس از ورشکستگی ، نابودی شرکت و هزینه های گزاف ورشکستگی(مانند هزینه های حقوقی ) باعث می شود مدیران تمام تلاش خود را برای خروج شرکت از شرایط درماندگی مالی و افزایش عمر شرکت به کار گیرند.

هزینه های آشفتگی مالی، سبب کاهش اضافه رفاه سرمایه گذاران شرکت می شود؛ چرا که در اثر این مشکلات، جریان های نقدینگی که نهایتاً به سهامدارها و دارندگان اوراق قرضه پرداخت می شود، کاهش می‌یابد. به طور مشخص سرمایه گذارها ترجیح می‌دهند که شرکت ها با مشکلات و تنگناهای مالی روبه رو نشوند تا اضافه رفاهشان کاهش نیابد. واضح است که هرچه شرکت اوراق قرضه بیشتری را مورد استفاده قرار دهد احتمال ورشکستگی آن نیز افزایش می‌یابد. با افزایش بهره اوراق قرضه، احتمال آن که پرداخت این بهره ها نکول شود بالا می رود. در واقع این هزینه ها سبب می‌شوند که شرکت از به جریان انداختن میزان زیاد اوراق قرضه، خودداری کند.^[۳۶]

مدیران در زمان درماندگی مالی سعی می‌کنند از روش های کوتاه مدت برای تامین مالی استفاده کنند

تامین مالی کوتاه مدت ، نوعاً برای پشتیبانی سرمایه گذاری موقت دارایی‌های جاری مورد استفاده قرار می گیرند. معمولاًمدیر مالی پس از برنامه ریزی سرمایه گذاری در دارایی‌های جاری و پیش‌بینی منابع مورد نیاز واحد اقتصادی در سال آینده ، باید به فکر تامین مالی برنامه خود باشد و ‌در مورد شیوه تامین مالی تصمیم گیری کند. معمولاً برای تامین مالی سرمایه گذاری موقت در دارایی‌های جاری، از وام کوتاه مدت استفاده می شود. در جدول شماره ۱، روش های تامین مالی کوتاه مدت نشان داده شده است.

جدول شماره ۲-۸-۱روشهای تامین مالی کوتاه مدت

ردیف

نام روش

تعریف

مزایای روش

معایب روش

استفاده کنندگان

۱

اعتبار تجاری( خرید نسیه کالا یا خدت)

دریافت کالا و پرداخت وجه آن با فاصله زمانی

سهولت دسترسی

نداشتن هزینه

عدم نیاز به وثیقه

عدم سخت گیری طلبکاران

۲

اوراق تجاری ( اوراق قرضه ). کوتاه مدت

بدهی بدون تضمین واحد اقتصادی انتشاردهنده و بازپرداخت آن در سررسید

نداشتن وثیقه

امکان تنظیم سررسید ( زمان بازخرید) اوراق.تامین مالی از طریق اوراق قرضه جدید( منبع مالی مستمر)

نداشتن وثیقه

امکان تنظیم سررسید ( زمان بازخرید) اوراق.تامین مالی از طریق اوراق قرضه جدید( منبع مالی مستمر)

صرفاً توسط واحدهای اقتصادی معتبر قابل اعمال است.

شرکت‌های بیمه

صندوق مشترک سرمایه گذاری

صندوق بازنشستگی

استفاده از خدمات بانک‌ها

استفاده از منبع مالی در موعد مقرر

استفاده از تمام یا قسمتی از اعتبار تخصی یافته

امکان بازپرداخت قبل از سررسید بدهی

سود تضمین شده وام بیش از بسیاری از روش های دیگر است

لزوم داشتن سرمایه کافی و نقدینگی مطلوب

مانده های جبرانی

کلیه واحدهای اقتصادی

۴

وام های مؤسسات مالی تجاری

۵

صدور اسناد تجاری

۶

۱-۶

۲-۶

۳-۶

تامین مالی از طریق وثیقه گذاری

وثیقه گذاری حسابهای دریافتنی

وثیقه موجودی کالا است

وثیقه گذاری سایر داراییها مانند زمین، ساختمان ، ماشین آلات و تجهیزات

تامین مالی از طریق وثیقه گذاری

وثیقه گذاری حسابهای دریافتنی

وثیقه موجودی کالا است

وثیقه گذاری سایر داراییها مانند زمین، ساختمان ، ماشین آلات و تجهیزات

پیش دریافت فروش محصولات ‌از مشتریان

۷

پیش دریافت فروش محصولات ‌از مشتریان

دسترسی سریع به وجه نقد

دسترسی سریع به وجه نقد

لزوم داشتن پر متقاضی و با کیفیت مطلوب

واحدهای اقتصادی که محصولات پر متقاضی دارند و از نظر کیفیت قیمت دارای برتری و مزیت نسبی در بازار هستند.

.

۲-۹ منابع مالی واحدهای اقتصادی و فرایند تامین مالی